como a Ajinomoto detém o monopólio de um insumo vital para o mercado de chips
O ABF em si é produzido apenas pela Ajinomoto Fine-Techno, mas o produto final que chega a empresas como NVIDIA e AMD é o substrato acabado, fabricado por um punhado de fabricantes com processo certificado, dos quais apenas Ibiden, do Japão, e Unimicron, de Taiwan, têm capacidade técnica para atender ao segmento de servidores de IA. Juntos com AT&S, Nan Ya PCB e Shinko Electric, esses cinco players controlam 74% do mercado global de substratos ABF. A Unimicron anunciou expansão de US$ 1,2 bilhão em dezembro de 2025, adicionando 20% de capacidade voltada especificamente para GPUs Blackwell, com investimentos programados acima de NT$ 25 bilhões (cerca de US$ 790 milhões) apenas em 2026
Escala e risco de superprodução
Aumentar capacidade de ABF não é simples. A Ajinomoto precisa calibrar cada expansão de fábrica contra o risco de sobreprodução: investir pesado em um mercado que pode desacelerar representa perda direta, o que historicamente manteve a empresa conservadora nos planos de crescimento. Além disso, a técnica de circuito semi-aditivo (SAP), usada nos processos mais modernos de empilhamento de camadas, eleva a taxa de falha em substratos multicamada complexos, reduzindo o rendimento final da produção a cerca de 70% nos produtos de alto desempenho.
Reservas antecipadas e ciclo de escassez
Grandes operadoras de nuvem já respondem a esse cenário firmando contratos de fornecimento de longo prazo com a Ajinomoto e cofinanciando novas linhas de produção. A DigiTimes projeta crescimento de dois dígitos ao ano na demanda por ABF, com um ciclo de escassez estrutural que deve se estender por pelo menos três anos. O mercado de substratos ABF foi avaliado em US$ 606 milhões em 2024 e deve atingir US$ 1,144 bilhão em 2031, a um CAGR de 9,7%; outra projeção aponta para US$ 1,5 bilhão em 2024 chegando a US$ 3 bilhões em 2033, crescimento de 9% ao ano. Em qualquer cenário, Unimicron registrou em 2025 crescimento de receita de 13,75% no ano, com lucro líquido de dezembro disparando 2.770% em relação ao mesmo período do ano anterior, reflexo direto da escassez que pressiona margens para cima
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